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最近朋友圈被券商們的跨年行情分析刷屏了。中信建投說調整接近尾聲，財信證券看到資金風險偏好回升，東莞證券更是直接喊出“慢牛行情中段整固”。作為一個在量化交易領域摸爬滾打多年的老手，我盯著這些報告看了半天，突然想起王小波說過的一句話：“人的一切痛苦，本質上都是對自己無能的憤怒?！边@話放在股市里簡直再貼切不過了。
券商們集體看好跨年行情不是沒有道理。從數據上看，9月到12月的調整確實夠充分，政策面也足夠友好。但作為一個經歷過多次牛熊轉換的老韭菜，我太清楚這種“集體樂觀”背后隱藏著什么了。
2025年的這輪行情和以往最大的不同是什么？是震蕩時間。從8月25日到10月17日，整整35天的橫盤震蕩，這在2014-2015年的大牛市里是不可想象的——那時候真正的無方向震蕩只有可憐的8天。這說明什么？說明管理層這次鐵了心要搞慢牛。
慢牛聽起來很美，但對散戶來說簡直就是折磨。股價上躥下跳不說，各種消息滿天飛。10月份那會兒，“4000點是不是頂”的討論能把人逼瘋。更糟心的是，指數雖然沒怎么跌，但個股表現天差地別——從4月行情啟動以來，能跟上指數漲幅的股票只有2500來只。
展開剩余70%說到個股表現，就不得不提股市里最惡心的把戲——空漲虛跌。你們有沒有發現一個怪現象：明明覺得要跌了，它偏偏漲給你看；等你覺得穩了沖進去，它立馬翻臉不認人。
這不是你判斷力有問題，而是機構在玩心理戰。股市本質上是零和博弈，你賺的錢就是別人虧的錢。如果機構的心思都被你看穿了，他們還賺個屁??！所以K線圖、資金流向、專家評論這些東西，說白了都是人家想讓你看到的。
舉個例子：
左邊這只股票一路上漲過程中出現了五次大級別調整，每次都是創新高后突然殺跌。這種玩法太損了——剛嘗到甜頭就給你一悶棍，三兩次下來誰受得了？右邊那只更絕，每次跌兩天就來個像模像樣的反彈，讓你覺得曙光就在眼前，結果越套越深。
那怎么破這個局？我的經驗是：忘掉那些花里胡哨的技術指標，直接看量化數據。就像去醫院看病，癥狀可能千奇百怪，但CT掃描一照，病灶在哪清清楚楚。
我用的一套量化系統有個叫“機構庫存”的指標（見下圖），專門追蹤大資金的真實動向：
橙色柱體就是機構活躍度。左邊股票雖然股價上躥下跳，但機構庫存持續活躍——說明大資金根本沒跑路；右邊股票反彈時機構庫存紋絲不動——純屬誘多陷阱。
回到開頭券商們看好的跨年行情。我的建議是：可以樂觀，但別天真?，F在市場有幾個特點必須牢記：
板塊分化是常態。別指望普漲行情，“結構性機會”才是關鍵詞。 持股體驗會很差。震蕩加劇是慢牛的必然代價。 信息噪音更多。各種真假消息會把你繞暈。這種情況下怎么辦？我的經驗是：
少看盤面表演，多看量化數據 別跟風追熱點，找有持續機構參與的品種 控制倉位，留足機動資金應對震蕩最后說幾句掏心窩子的話。我知道很多散戶朋友還在用MACD、KDJ這些老古董指標——不是說它們完全沒用，但在機構主導的市場里真的不夠看。
舉個例子：同樣是在4000點附近震蕩：
用傳統技術分析可能得出“雙頭形態”“M頂”之類的結論 用量化數據卻能清楚看到機構是在調倉換股還是真撤退這就像用望遠鏡和顯微鏡的區別?，F在這個市場環境，不用顯微鏡根本看不清門道。
說到底，投資這件事最怕的就是自欺欺人。券商報告可以看但別全信；技術指標可以參考但不能迷信；唯有真實的數據不會說謊。慢牛時代已經來了，要么升級裝備跟上節奏，要么就等著被市場淘汰——這話不好聽但是大實話。
就像王小波說的：“人的痛苦來自于追求錯誤的東西?！痹诠墒欣?，最大的錯誤就是以為靠運氣或者幾根K線就能戰勝市場。
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